第三方面：美聯(lián)儲是如何發(fā)行國債的呢？
知道了發(fā)債券的原理，那么美債到底有哪些類型？多久發(fā)行一次呢？
美國國債采取招標拍賣方式，定期批量滾動發(fā)行。國債是以貼現(xiàn)債券或息票債券的形式發(fā)行，其中國庫券等短期國債一般以貼現(xiàn)債券的形式發(fā)行，而中長期國債以息票債券的形式發(fā)行。一般是半年付息一次，到期還本。
債券發(fā)行利率是債券發(fā)行的時候確定的票面利率。拍賣的價格不是債券的買賣價格，而是債券的發(fā)行票面利率。由于這個神奇的拍賣機制，讓發(fā)行利率與市場利率密切掛鉤了。
拍賣是這樣進行的：
財政部說：我要發(fā)1000萬的債券，你們都來買吧。
到了拍賣時間一幫牛叉的金融機構(gòu)就過來報價了。他們會報出自己想要的利率，以及準備買多少金額的債券。如果成交了，他們就會拿到報價對應(yīng)的收益率了。
買方當然希望發(fā)行利率越高越好，但財政部也不傻，他們會根據(jù)報價由低向高排，每個報價都有對應(yīng)的購買金額，當總購買金額到了本次發(fā)債的額度，其余的報價就不接受了。因此買方報價太高的就不能成交。一方面買方會盡量報高價，一方面太高的價格又成交不了，再加上發(fā)債的頻率比較密集，所以債券利率會密切跟隨市場利率的變化而變化。
第四方面：重申一下固定利率的含義
美債按固定利率發(fā)行，一旦售出到期按發(fā)行利率還本付息。雖然美債利率固定，但美債收益率不固定，會隨著美聯(lián)儲加息降息縮表擴表漲跌。美元流動性緊張時，機構(gòu)拋售美債資產(chǎn)增加美元流動性需求強烈，美債價格就會下跌，美債收益率就會上升。現(xiàn)在因為美聯(lián)儲加息縮表，美債價格大跌，央行手里的美債肯定是虧損的，但僅僅是浮虧，只要不拋售就不存在虧損，拿到美債到期或者美債價格上漲就行，只是在美元流動性緊張時拋售美債資產(chǎn)是被迫做出的選擇，讓你在價格下跌時賣掉美債也是美聯(lián)儲加息縮表的目的之一。
第五方面：加息對債券市場的影響
1、美聯(lián)儲加息：代表著將存款和利息提高，這樣資金就會回流到銀行，通常情況下實施加息是因為美元貶值，美元供應(yīng)量過多的緣故，因此加息之后，其他國家的貨幣會相應(yīng)貶值，這樣就會造成資本外流，對中國國家來說，美國加息之后，對用戶出口有利，但是對進口卻不利，一些依靠進口的企業(yè)成本就會增加，另外還對中國的經(jīng)濟或股市都有一定的利空影響；
2、美聯(lián)儲降息：降息之后，存款和貸款利率都會降低，此時用戶就會將資金從銀行撤出，然后流到實體經(jīng)濟或股市，此時其他國家的貨幣就會升值，通常情況下，美聯(lián)儲降息是因為本國經(jīng)濟出現(xiàn)不景氣的情況，因此才放寬流動性。當美元貶值之后，一些大宗商品或貴金屬的價格就會上漲，對中國來說，美聯(lián)儲降息有利于用戶國家進口，不利于出口，一些依靠進口原材料的企業(yè)就會有利好。
所以加息后，債券發(fā)行利率上升，特別是短期國債利率。當然長期國債利率也會隨之上升，但是幅度不是很大，誰知道三至五年后是不是又進入降息通道呢。
由于美債在一級市場和二級市場交易都非常方便和頻繁，因此債券價格會隨著發(fā)行利率的變動密切變動。新發(fā)行債券的利率上升會帶來老債券的拋售，拋售帶來債券價格下降，而價格下降帶來到期收益率的升高。同時新債利率上升會帶來新債買的人多，從而價格上升，到期收益率下降。由于在市場上的交易，最終會導(dǎo)致新債老債同時期的到期收益率一致，就是我們看到的N年期國債收益率了。
第六方面：國債的貶值是對持有人而言的，而國債的收益率提高是對購買者而言的
因此，美債是美國財政部為解決財政赤字發(fā)行的，發(fā)行之初，就已經(jīng)確定了債券的期限和利率，這個是固定的，不會更改的。即便美聯(lián)儲加息，也不會影響之前已發(fā)行的國債的利率。而只有到了美債的到期期限，美國財政部才會按票面利率支付本金和利息。而在這個期限前，若有資金需求或其他目的，持有者倒是可以中途變現(xiàn)，但要在國債市場上轉(zhuǎn)讓，你簡單想一下便知，肯定要折價出售，比如你面值1元買入的國債現(xiàn)在按0.99美元出售，自然是貶值了。而美債收益率這個概念，其實指的是，在這個過程中，接手人的收益率。原持有人為變現(xiàn)而折價出售，接手人低價獲得未到期國債，以0.99美元的價格買入1美元的國債，收益率自然比原來的國債又提升了一個百分點，所以購買者的收益率就上升了。而若是原持有人打折的越多，接手人才會賺的越多。因此，國債收益率升高，說明拋售債券的人多，才會打折銷售。
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